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华创证券发布讨论通晓称，洽商到名创优品（09896）25-26年外洋直营商场看守高增和利润率擢升，展望名创优品2024-2026年净利润为27.34亿/37.45亿/48.20亿，蓄意价64-70.4港元，上调至“强推”评级。公司提高本年净新增门店教训，从900-1100家擢升至1200家，其中外洋开店650-700家、国内开店350-400家，TOPTOY开店100家。公司全年利润率教训16-16.5%，其中Q4利润率全年最高。外洋本年开店情况好，为来岁营收增长奠定基础，赐与来岁增长加快教训。
事项：24Q3公司收入同比增长19.3%至45.2亿元，经更正后净利润（Non-IFRS）为6.9亿元，同比增长6.9%，齐适当预期。更正后净利润率15.2%（-1.7pp）毛利率44.9%（+3.1pp），创历史新高。2024前三季度公司收入122.81亿元，同比增长22.8%，毛利54.20亿元，同比增长34.1%，经更正净利润19.28亿元，同比增长13.7%。
华创证券主要不雅点如下：
外洋直营商场开店加快，三季度同店增长放缓。
24Q3外洋收入18.1亿元，同比+39.8%，外洋业务收入占公司总收入比重同比+5.9pp至40.0%。24Q1-Q3外洋收入增长41%，其中直营商场收入增长64%，代理商场可比口径收入同比增长22%，外洋直营商场的收入占比2023年同时是15%，本年同时擢升至20%。前三季度公司外洋同店增长高单个位数，相对上半年16%的外洋同店增速有所放缓，前年同时有热门IP芭比天下热销导致本年三季度增长基数较高2024Q1-3名创优品天下门店总额净增773家至7186家，外洋净增449家至2936家，其中直营商场新增302家，代理商场新增147家，净增门店中直营商场孝顺逾越61%，主要来自于好意思国和印尼商场。
国内开铺保握正经，加大即时零卖布局力度。
国内24Q3国内收入27.1亿元同比+8.7%，其中MINISO品牌收入同比增长5.7%至24.4亿元，TOPTOY品牌收入同比增长50.4%至2.7亿元。24Q1-Q3国内净增324家至4250家门店开店速率适当预期，同店下滑中单个位数，客单价+0.2%，客单量下滑中单个位数，国内耗尽需求松开使得客流压力透露，但公司同店发扬优于其他线下零卖，其中高线城市同店收复情况优于低线城市，主要因高线城市IP商品孝顺大，客单价增长较快。公司加强即时零卖布局，与好意思团深度谄谀，前三季度已同比增长80%，其中三季度加快开设24小时闪电仓，扩大耗尽者遮掩限制，有用擢升门店事迹。
24Q3公司毛利率达到44.9%（+3.1pp），创历史新高，主要收获于高毛利率的外洋商场收入占比擢升以及IP商品占比擢升。
由于北好意思直营店开店用度高涨24Q3销售用度率加多5pct至22%，搞定用度率擢升0.8pct至5.2%，其中逾越60%的用度增长和以前一年新开设的直营门店正关系。10月底以来哈利波特初次天下全渠谈上线，刷新多个外洋商场纪录，本年新增门店将在四季度迎来旺季，孝顺更好事迹发扬。
近期名创优品文告收购永辉29.4%的股份成为永辉第一大激动
此举的战术兴味兴味在于永辉不错为全民提供看守正常生存的秉性“必选品”，而名创为天下耗尽者提供宽裕情态价值的“可选品”，交融“必选+可选耗尽”，能匡助名创优品集团应答不笃定性、穿越经济周期。永辉对名创财报的影响主要在投资损益，在2025年上半年交割完成后实质体现，现在永辉超市收购程度适当预期。名创优品和永辉超市之后将在采购、自有居品开发、门店降本增效等方面协同谄谀。
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包袱裁剪：史丽君